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(*) Los datos aquí presentados son de carácter informativo y no tienen validez oficial.
Egresos
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1.- ¿Para que solicita crédito el Estado?
Para obtener mayor liquidez y financiar total o parcialmente el programa de inversión pública productiva, en bienes y servicios. |
2.- ¿Quién autoriza el endeudamiento?
El único órgano para la autorización de ejercer montos de endeudamiento neto autorizados es el H. Congreso del Estado. |
3.- ¿Cómo se decide la contratación de un crédito?
Se solicita las cotizaciones de las diversas instituciones bancarias y la decisión se basa tomando en cuenta los montos de financiamiento contratados, las entidades contratantes, tasa de interés, plazo, periodos de gracia, comisiones y las garantías pactadas. |
4.- ¿Qué es una calificación de Riesgo?: Standard & Poor's
Las calificaciones de la escala CaVal de Standard & Poor's se refieren al riesgo de crédito relativo de las emisiones de deuda en pesos mexicanos hechas por un emisor en el mercado doméstico, por consiguiente no incluyen el concepto de riesgo soberano, ni los de convertibilidad y transferencia de divisas. Para distinguirlas de las calificaciones internacionales de Standard & Poor's se les ha agregado el prefijo 'mx'.
Las calificaciones se han establecido dentro de una escala con diversos grados observando las siguientes consideraciones:
- La probabilidad relativa en el mercado de valores mexicano de incumplimiento de pago de una emisión de deuda. La calificación evalúa la capacidad y voluntad de un emisor para cumplir oportunamente con el pago de intereses y principal de la deuda que haya emitido de acuerdo con los términos y condiciones de la emisión.
- La naturaleza, características y provisiones de la obligación.
- La protección existente y la relativa posición de la obligación, respecto a circunstancias de declaración de quiebra, fusiones, reorganizaciones o cualquier otro evento que pudiera surgir en el desempeño de la actividad del emisor, o de cualquier ley u ordenamiento que pudieran afectar los derechos del acreedor.
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5.- ¿Cuáles son las escalas de calificación? Standard and Poor´s
Categorías de Calificación de Deuda de Largo Plazo de la Escala CaVal
Aplicable a emisiones de deuda con un plazo mayor a un año.
mxAAA
La deuda calificada 'mxAAA' que es el grado más alto que otorga Standard & Poor's , en su escala CaVal, indica que la capacidad de pago, tanto de intereses como del principal, es sustancialmente fuerte.
mxAA
La deuda calificada 'mxAA', tiene una muy fuerte capacidad de pago tanto de intereses como del principal y difiere tan sólo en un pequeño grado de las calificadas con la máxima categoría.
mxA
La deuda calificada 'mxA', tiene una fuerte capacidad de pago tanto de intereses como principal, aún cuando es más susceptible a efectos adversos por cambios circunstanciales o de las condiciones de la economía que la deuda calificada en las categorías superiores.
mxBBB
La deuda calificada 'mxBBB', se considera que tiene una adecuada capacidad de pago tanto de intereses como del principal. Normalmente contempla parámetros de protección adecuados pero, condiciones económicas adversas o cambios circunstanciales podrían conllevar a un debilitamiento de la capacidad de pago.
La deuda calificada en 'mxBB', 'mxB', 'mxCCC' y 'mxCC', se considera que cuenta con características de mayor incertidumbre o riesgo respecto de la capacidad de pago tanto de intereses como del principal. Dentro de éstas, la 'mxBB' contempla el menor grado de riesgo, mientras que la 'mxCC' implica el mayor grado de riesgo. Aún cuando la deuda calificada en estas categorías pudiera tener algunas características de protección y aspectos de calidad, éstas son superadas por la incertidumbre o la mayor exposición de riesgo a condiciones cambiantes.
mxBB
La deuda calificada 'mxBB' tiene la menor vulnerabilidad de incurrir en incumplimiento de pagos en el corto plazo que cualquiera de las demás categorías consideradas como de alto riesgo o grado de no inversión. Sin embargo, enfrenta mayor incertidumbre o exposición de riesgo a circunstancias adversas financieras, del negocio o de la economía que pudieran provocar una inadecuada capacidad de pago oportuno tanto de intereses como del principal que en el de las categorías superiores.
mxB
La deuda calificada 'mxB' presenta una mayor vulnerabilidad de incurrir en incumplimiento de pagos aún cuando en el presente tenga la suficiente capacidad para hacer frente a sus compromisos de pagos de interés y amortización del principal. Condiciones adversas del negocio, financieras o en la economía, podrían deteriorar su capacidad o voluntad de pago.
mxCCC
La deuda calificada 'mxCCC' contempla una identificada posibilidad de incumplimiento de pago y depende de condiciones favorables tanto del negocio, como financieras o de la economía para poder cumplir oportunamente con sus compromisos de pagos de intereses y principal. En el caso de que se presentaran condiciones adversas en el negocio, financieras o de la economía, lo más factible sería que no contara con la capacidad de hacer frente a sus obligaciones de pago de intereses o principal.
mxCC
La deuda calificada 'mxCC' indica una alta susceptibilidad de no ser pagada.
mxD
Se califica en 'mxD' aquellas emisiones de deuda que hayan incurrido en incumplimiento de pagos de intereses o principal o que el emisor se haya declarado en quiebra. Esta calificación también se aplica cuando los pagos no se hayan efectuado oportunamente, aún cuando existiera algún periodo de gracia que no se haya cumplido, a no ser que Standard & Poor's tenga la certeza de que se puedan cubrir antes de que finalice dicho periodo de gracia. Standard & Poor's utiliza la denominación 'mxSD' para indicar cuando algún emisor ha incumplido selectivamente en una emisión o clase de emisiones de deuda, pero continúa al corriente en el pago del resto de su deuda.
Las categorías comprendidas de la 'mxAA' a la 'mxB' podrán ser modificadas agregándoles el signo de más (+) y menos (-) para destacar su relativa fortaleza o debilidad dentro de cada una de ellas. |
6.- ¿Cuál es el valor de una garantía en el sector público? Standard and Poor´s
La experiencia de Standard & Poor’s en la calificación de los gobiernos locales y regionales (GLRs) en todo el mundo muestra que estas entidades, en especial las de mercados emergentes, tienden a mostrar distintos grados de voluntad para honrar diversos instrumentos financieros dependiendo de la naturaleza de la obligación financiera.
Las garantías de los GLRs, transferencias intergubernamentales, y obligaciones de arrendamiento, son ejemplos de estos tipos de obligaciones financieras que podrían catalogarse de forma diferente en la escala crediticia en comparación con las obligaciones de deuda directa de la misma entidad.
En el contexto de las garantías de GLRs, el grado al que la garantía de un GLR es condicional o se ve afectada por las consideraciones de leyes locales, puede afectar la calidad crediticia y el valor de recuperación final.
Como consecuencia, el análisis riguroso del entorno legal que rige al GLR y las garantías, y la forma de los GLRs de administrar sus obligaciones garantizadas, son factores clave para determinar el valor crediticio de una garantía financiera. En opinión de Standard & Poor’s, la calificación de una obligación garantizada por un GLR no necesariamente será igual a la de las obligaciones de deuda directa de los GLRs. |
7.-¿Cuáles son las escalas de calificación? Fitch
AAA (mex) |
La más alta calidad crediticia. Representa la máxima calificación asignada por Fitch México en su escala de calificaciones domésticas. Esta calificación se asigna a la mejor calidad crediticia respecto a otras entidades, emisores o emisiones del país, y normalmente corresponde a las obligaciones financieras emitidas o garantizadas por el gobierno federal. |
AA (mex) |
Muy alta calidad crediticia. Implica una muy sólida calidad crediticia respecto a otras entidades, emisores o emisiones del país. El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de las entidades, emisores o emisiones domésticas mejor calificadas. |
A (mex) |
Alta calidad crediticia. Corresponde a una sólida calidad crediticia respecto a otras entidades, emisores o emisiones del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas, pudieran afectar la capacidad de pago oportuno de sus compromisos financieros, en un grado mayor que para aquellas obligaciones financieras calificadas con categorías superiores. |
BBB (mex) |
Adecuada calidad crediticia. Agrupa a entidades, emisores o emisiones con una adecuada calidad crediticia respecto a otras del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas, tienen una mayor probabilidad de afectar la capacidad de pago oportuno que para obligaciones financieras calificadas con categorías superiores. |
BB (mex) |
Especulativa. Representa una calidad crediticia relativamente vulnerable respecto a otras entidades, emisores o emisiones del país. Dentro del contexto del país, el pago de estas obligaciones financieras implica cierto grado de incertidumbre, y la capacidad de pago oportuno es más vulnerable a cambios económicos adversos. |
B (mex) |
Altamente especulativa. Implica una calidad crediticia significativamente más vulnerable respecto de otras entidades o emisores del país. Los compromisos financieros actualmente se están cumpliendo, pero existe un margen limitado de seguridad, y la capacidad de continuar con el pago oportuno depende del desarrollo favorable y sostenido del entorno económico-financiero. |
CCC (mex)
CC (mex)
C (mex) |
Alto riesgo de incumplimiento. Estas categorías agrupan riesgos crediticios muy vulnerables respecto de otras entidades, emisores o emisiones dentro del país. Su capacidad de cumplir con las obligaciones financieras depende exclusivamente del desarrollo favorable y sostenible en el entorno económico-financiero. |
D (mex) |
Incumplimiento. Se asigna a entidades, emisores o emisiones que actualmente hayan incurrido en incumplimiento. |
E (mex) |
Calificación suspendida.La calificación se suspende cuando Fitch considera que la calidad y cantidad de la información disponible no son adecuadas para mantener la calificación vigente. Se suspende la calificación también por vencimientos, prepagos y refinanciamientos de obligaciones financieras. |
Las calificaciones comprendidas de los niveles AA(mex) a B(mex) inclusive, podrán ser diferenciadas agregándoles un signo de más (+) o menos (-), para destacar su fortaleza o posición relativa dentro de cada nivel.
Calificación en Observación: Las calificaciones pueden ser puestas en observación, para notificar a los inversionistas que existe una probabilidad de cambio en la calificación, y del posible resultado de dicho cambio. Pueden ser designadas como:
Calificación en Observación Positiva “O.P.”: indica una posible mejora en la calificación.
Calificación en Observación Negativa “O.N.”: indica una posible baja en la calificación.
Calificación en Observación “C.O.”: Un evento en desarrollo pudiera afectar la calificación actual.
C.I.T. Calificación con Incumplimiento Técnico: Se refiere a calificaciones de financiamientos bancarios o emisiones en los cuales se está cumpliendo oportunamente con el pago de intereses y capital; sin embargo, no cumplen con algunas restricciones de hacer y no hacer, estipuladas por Fitch México, u con otras obligaciones contratadas por la entidad o emisor.
Perspectiva Crediticia: Indica la dirección en que se podría modificar una calificación en un período de uno a dos años. Puede ser positiva, estable o negativa. Una perspectiva crediticia positiva o negativa, no implica un cambio inevitable. Las calificaciones con perspectiva estable pueden ser modificadas a menor o mayor grado de riesgo, si las circunstancias ameritan dicha acción.
Obligación General: Se refiere a los compromisos financieros que tiene una entidad sin considerar garantías relacionadas con algún tipo de ingresos (participaciones federales, impuestos específicos, etc.), avales u otro tipo de bienes; o subordinación a otros compromisos. Implica la capacidad y voluntad de una entidad para cumplir en forma oportuna y total con sus compromisos financieros. |
8. ¿Qué es una Calificación de Riesgo? BANCO MUNDIAL
Es una opinión independiente sobre la habilidad futura de pago, las obligaciones legales y el compromiso moral del prestamista para satisfacer sus obligaciones financieras. La calificación estima la probabilidad de que el prestamista se declare en moratoria con respecto al pago de un titulo antes de la fecha de madurez o expiración del mismo.
CALIFICACIONES: FITCH
Significado
Las calificaciones a la calidad crediticia de estados, municipios y organismos descentralizados, llevadas a cabo por Fitch México, se refieren a obligaciones en pesos mexicanos. Asimismo, cabe mencionar que se efectúan a escala doméstica; esto es, se asignan tomando en consideración principalmente el contexto particular de México, por lo que no son comparables con las que se pudieran realizar a escala global, cuyo significado está referido en un contexto comparativo internacional, y en donde el análisis incorpora el riesgo soberano del país. |
9. ¿Cuáles son los aspectos relevantes del análisis? FITCH
Dado el marco de referencia anteriormente descrito, el análisis de la calificadora se desarrolla en base a la evolución y perspectivas de los siguientes aspectos fundamentales:
A. Finanzas Públicas Estatales
B. Deuda Pública
C. Economía y Bienestar Social
A. Finanzas Públicas Estatales
El análisis de las finanzas públicas de un estado reviste especial importancia, ya que su evolución está interrelacionada estrechamente con la deuda pública. Los ingresos de una entidad en conjunción con el uso de los mismos, determinan la disponibilidad de ahorro interno, para cubrir el servicio de su deuda y para realizar inversiones. El mantener "finanzas públicas sanas" proporciona un mayor grado de flexibilidad, para enfrentar posibles efectos adversos en el entorno económico y financiero.
Entre las consideraciones más relevantes que se examinan en este apartado se encuentran las siguientes:
- Composición y fortaleza de los ingresos totales. Posición relativa de la entidad (en términos de otras entidades del país) en cuanto a su obtención de ingresos federales. Recaudación de impuestos asignables para propósitos del actual sistema de distribución del Fondo General de Participaciones Federales. Participación de la recaudación estatal. Importancia de partidas extraordinarias.
- Composición y manejo del gasto primario. Disciplina en el uso del gasto, examinando la composición y participación del gasto corriente dentro del gasto primario.
- Posición superavitaria o deficitaria, antes de cubrir los intereses de la deuda (balance primario).
- Generación de ahorro interno; esto es, el saldo del balance primario adicionado al gasto de inversión, que en consecuencia representa la disponibilidad de recursos propios para destinarse al servicio de la deuda (intereses + amortizaciones) y para realizar inversiones. Capacidad de generación de ahorro interno en términos de los ingresos fiscales ordinarios (que excluyen las transferencias federales condicionadas y las partidas extraordinarias).
- Montos de inversión pública estatal financiados con recursos propios y/o con recursos externos. Niveles de inversión observados en términos del gasto primario, del Producto Interno Bruto Estatal y de la población.
- Posición superavitaria o deficitaria, después de cubrir los intereses de la deuda (balance financiero).
En adición a lo anterior, se toman en cuenta aspectos tales como: la ley de ingresos y presupuesto de egresos, sistemas de recaudación de impuestos federales y estatales, sistema de contabilidad gubernamental, presentación de estados financieros, auditoria interna, y en especial, si la información financiera es auditada por despacho de contadores externo, etc.
B. Deuda Pública
Como se mencionó con anterioridad, el uso de recursos crediticios como complemento a la generación de recursos propios es fundamental, a fin de realizar oportunamente las inversiones que demanda la población. En este sentido, la deuda de una entidad se justifica en la medida que sea utilizada para dicho propósito. No obstante, el financiamiento crediticio debe ser utilizado en forma prudente, considerando la capacidad de la entidad para servir la deuda y las perspectivas de desarrollo económico y de bienestar social, que permitan la sostenibilidad de la misma en el mediano y largo plazo.
Entre las consideraciones más relevantes que se examinan en este apartado se encuentran las siguientes:
- Evolución de la deuda pública en términos reales. Nivel de endeudamiento en términos del Producto Interno Bruto Estatal, de los Ingresos Fiscales Ordinarios, de las Participaciones Federales y del ahorro interno. Por ejemplo, la relación respecto a participaciones federales es de especial relevancia, ya que relaciona a la deuda pública con la fuente de recursos disponibles más importante de pago, actualmente. Asimismo, el relacionado con el ahorro interno; esto es, con la fuente de recursos para el cabal cumplimiento del servicio de la deuda, permite determinar el número de años en que el principal de la deuda pública podría ser amortizado, si se destinase el 100% de dichos recursos a su liquidación. Por otra parte, cabe mencionar que el análisis anterior se enmarca en las consideraciones legales y regulaciones existentes que establece la Ley de Deuda Pública vigente de la entidad en cuestión.
- Sostenibilidad y capacidad de pago de la deuda. Evaluada en base a la proporción que representa el servicio de la misma (intereses + amortizaciones), respecto a: Ingresos Fiscales Ordinarios, Participaciones Federales y ahorro interno. Esta última, se considera de particular relevancia, en razón de que la generación de ahorro interno tiene una mayor incertidumbre que la materialización de los ingresos.
- Estructura, costo y perfil de vencimientos de la deuda pública. Proporciones en que la deuda está contratada con la banca de desarrollo y con la banca comercial, así como, las correspondientes a su denominación, ya sea en pesos o en UDI's. Se examina la congruencia entre la vida promedio de los créditos contratados, con los niveles de apalancamiento y de sostenibilidad de la deuda registrados. Cabe mencionar, que a raíz de la crisis de 1995, una buena parte de los créditos de las entidades federativas en México fue reestructurada en UDI's, en base al "Programa de Apoyo Crediticio a Estados Y Municipios" por parte del Gobierno Federal. Los beneficios de dicho programa se han reflejado en créditos reestructurados entre 12 y 18 años de vencimiento; con costos que han venido disminuyendo (ubicándose actualmente en tasas reales entre 7.0% y 7.5%).
- Nivel y composición de la deuda pública indirecta. En la evaluación de la deuda pública directa, se consideran asimismo, las contingencias derivadas de avales otorgados a municipios y a organismos descentralizados (deuda indirecta). Se examina la naturaleza de ésta, la proporción que representa de la deuda directa, así como su congruencia con las características socioeconómicas de la entidad. Cabe mencionar, que los avales otorgados a municipios tienen menor riesgo, ya que generalmente para la contratación de créditos, éstos afectan sus participaciones federales.
- Otras contingencias. Se refiere a las posibles contingencias derivadas de la parte no fondeada de las pensiones correspondientes de los trabajadores al servicio del Estado, entre otras.
C. Economía y Bienestar Social
El análisis sobre la evolución y perspectivas de las finanzas y de la deuda pública de la entidad, así como la sostenibilidad de la deuda en el mediano y largo plazo, se complementa cualitativamente con consideraciones relativas al dinamismo económico y a los niveles de bienestar social. Su importancia es fundamental, ya que en última instancia, el objetivo principal de las finanzas y de la deuda pública estatales, es el incrementar el bienestar social de la población.
- Indicadores económicos. Participación en el Producto Interno Bruto Nacional. Diversificación de la estructura sectorial de la economía. Principales actividades económicas y fuentes de empleo. Acceso al mercado nacional e internacional. Evolución reciente y perspectivas del crecimiento económico y del empleo. Desarrollo regional. Vinculación de la entidad al sector externo (exportaciones, importaciones, composición e importancia relativa, industria maquiladora de exportación). Dinamismo de la inversión nacional y extranjera directa. Entorno laboral y ambiente de negocios.
Un mayor dinamismo económico, especialmente en el sector secundario y terciario, fortalece la recaudación estatal, la recaudación de impuestos asignables y la de otros impuestos asociados con la distribución de participaciones federales.
- Indicadores de bienestar social. Población Económicamente Activa (PEA) ocupada. Estructura laboral por actividad económica. Empleo formal, medido en base a la proporción que guardan los asegurados permanentes en el IMSS respecto a la PEA ocupada. Tasa de desempleo respecto a la muestra de 44 áreas urbanas del INEGI. Estimación y características del empleo informal. Indicadores disponibles por entidad en materia de educación, salud, vivienda, cobertura de servicios y seguridad social.
Un mejor desempeño en la actividad económica de un estado, tenderá a reflejarse en niveles de bienestar social más satisfactorios, lo que a su vez, permite visualizar una mayor voluntad de los ciudadanos para pagar sus impuestos, así como restricciones menos apremiantes para la inversión estatal, a fin de abatir rezagos sociales existentes. |
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